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为何短债弱于长债、国债弱于国开?

2021-01-02 10:47    金书配资网
导读:

近日,有媒体报道称,中民投租赁控股有限公司(以下简称“中民投租赁”)发行的“18中租二”尚有8.32亿元债券未能在11月16日完成兑付。11月19日,《中国经营报》记者向中民投租赁方...

对短债弱于长债、国债弱于国开的原因分析
上周信用风险事件的影响继续发酵,再加上10月统计局及11月高频数据均显示经济持续改善,债市继续下跌,十年国债利率跌破3.3%,并有以下几个特征:短债跌幅大于中长债、国债弱于金融债。
短端跌幅更大的原因:存单利率上行制约短端利率下行,基金为应对信用违约事件减持短债。上周存单发行利率和Shibor利率还在上行,1年期股份行存单发行利率突破3.3%、创19年10月以来新高,这与存单供需矛盾有关。一方面,为应对年末考核指标以及压降结构性存款,存单发行需求依然很高;另一方面,作为短久期债券的主要持有机构,基金公司忙于应对风险排查事件、防范潜在赎回压力,短债需求减弱,永煤事件以来持续净卖出短债。
国债跌幅大于国开的原因:国债供给量大但表内配债额度有限,摊余债基支撑中长期政金债需求。从供给端来看,上周国债净发行量2241亿元,而政金债净发行量仅-25亿元,这导致国债一级投标倍数偏弱、中标利率普遍高于前日估值。从需求端来看,今年以来信贷超增和前期大量政府债券供给挤占了表内配债额度,而长久期的摊余成本债基对中长期政金债形成需求支撑。
央行呵护流动性,关注短债的配置价值。当前10-1Y国债期限利差仅36BP、位于近十年的14%分位数,1年股份行存单利率大幅偏离MLF利率近40BP。但上周央行开始呵护流动性,并创10月以来最大单周净投放,证监会也对华晨集团及相关中介机构采取有关措施来呵护市场信心。随着流动性的改善,我们认为年内短端利率或有所下行,但经济恢复依然强劲制约长端利率大幅下行,预计收益率曲线斜率将有所修复,建议关注短债的配置价值。
 
 
 
 近日,有媒体报道称,中民投租赁控股有限公司(以下简称“中民投租赁”)发行的“18中租二”尚有8.32亿元债券未能在11月16日完成兑付。11月19日,《中国经营报》记者向中民投租赁方面进行求证,对方称:“目前,中民投租赁经营受到母公司中民投重组的影响,至于债券是否存在违约问题,相关事宜即将由监管部门公告,届时以公告内容为准。”
 
  值得注意的是,中民投租赁在2018年发行的两只债券亦非首次被聚焦,此前已经历停牌、延期兑付、被监管处罚等风波。
 
  两只债券已停牌
 
  Wind显示,中民投租赁曾于2018年9月发行了两期债券,分别是发行规模10.59亿元的“18中租一”和13.3亿元的“18中租二”,两只债券目前均已经处于停牌状态。对于停牌原因,有业内人士告诉记者:“停牌意味着债券停止交易,多与债券经营状况有关。一般发行债券的公司经营不善,连续两年亏损或持续不盈利,交易所就有权暂停该公司的债券上市交易,也就是债券停牌。”
 
  “债券停牌,首当其冲受影响的就是投资人,因为很难再将债券出库卖掉,持有债券会变得非常被动,可能会造成资金损失。”该业内人士告诉记者。
 
  事实上,上述两只债券不仅存在停牌的问题,中民投租赁还因为未及时进行信息披露而被警示。2019年9月4日,中泰证券(14.430, 0.16, 1.12%)(600918.SH)公告称,由于中民投租赁财务报告编制工作尚未完成,发行人无法在2019年8月31日前披露2019年半年报告。
 
  一个月后,即2019年10月14日,中民投租赁收到天津证监局警示函,原因则是中民投租赁发行的两只债券未及时披露2019年半年度报告。随后中民投租赁亦作出回应称:“将严格履行信批义务,进一步健全内部控制制度。”
 

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